发布日期：2025-04-30 01:47 点击次数：128
（以下内容从信达证券《上海电影追踪证实：收购控股公司上影元19%股权，25年内容端可期，发力多界限授权协作》研报附件原文节录）上海电影(601595)本期内容纲要:事件：公司于2024年11月22日晚发布公告，公司与上影集团、上好意思影于2024年11月22日签署《对于上影元（上海）文化科技发展有限公司之股权转让公约》，拟以现款表情收购上影集团、上好意思影别离握有的公司控股子公司上影元14%、5%股权，对应转让价钱瞻望别离为不进步东说念主民币4,902.80万元、1,751.00万元，最终骨子转让价钱以经具备相应禀赋的评估机构评估并经有权国资监管部门备案的评估价值为准。本次走动完成后，上影元股权结构为公司握股70%，上好意思影握股30%，上影集团不再平直握股。上影元IP价值握续突显。上影元算作上影集团大IP开发计策施行主体，2022年10月树立后围绕发起方推动上影集团、上好意思影无偿授权许可的60部经典动漫及影视作品享有的文章财产权开展IP全产业链开发运营。23年，上影元授权联名协作面孔全网声量超67.8亿。上影元内容焕新，发力商品、营销、游戏等授权协作。上影元要点打造的《中国奇谭》第二季、《小妖魔的夏天：从前有座浪浪山》瞻望于2025年认真上映，系列化的“奇谭天下”有望孝顺新的内容及授权养殖收益；短视频界限，全网超500万粉丝的抖音、快手、视频号矩阵常态化焕新《葫芦兄弟》《黑猫警长》《哪吒闹海》《中国奇谭》《天书奇谭》《大闹玉阙》等经典作品中种种变装养殖故事，握续放大IP生意价值。上影元有望成为公司在AI和AR/VR/XR/MR等界限落地的遑急守旧。上影元所具备的经典国漫IP和以《中国奇谭》为代表的新式IP，在与AI愚弄集合后将握续放大IP的价值和科技养殖品界限。上影元与多家大模子公司成立深度协作，联动公司参与发起开发的上影新视线基金，现在已布局如“AI+酬酢”“AI+游戏”“AI+短剧”等泛文娱家具，以及AI+厚谊陪同、AI+互动叙事内容体验等家具生意化愚弄。投资冷落：咱们以为公司本次走动后握有上影元70%股权，在国有钞票证券化后连接加强IP商品、营销、游戏等授权协作，发力IP产业链，挖掘IP生意价值，有望成为全产业链布局的国有IP龙头。基于25年电影票房带动影院业务回暖、IP生意化有望加快等预期，咱们上调公司盈利预测，24-26年公司营收别离为8/12.2/15.9亿元，同比+0.6%/52.1%/31%；瞻望收尾归母净利润1.3/2.95/4.39亿元，同比+2.9%/125.4%/49.1%。截止2024年11月22日，对应PE估值别离为106.92/47.43/31.82x。笔据可比公司估值法，咱们考中IP类公司奥飞文娱、汉文在线、汤姆猫等对应24年PE为100x潦倒，咱们以为上海电影算作国有IP龙头，仍有较大估值教训空间，保管“买入”评级。风险身分：新内容发达不足预期、IP变现不足预期
